华源证券：贵金属双周报：降息交易进行时，贵金属上行动能充足

投资要点： 贵金属板块：黄金白银持续上涨。近两周，伦敦现货黄金上涨2.95%至4191.05美元/盎司，上期所黄金上涨0.08%至953.92元/克，沪金持仓量下跌2.26%至33.97万手；伦敦现货白银上涨3.65%至53.91美元/盎司，上期所白银上涨3.04%至12727元/千克，沪银持仓量上涨2.89%至78.50万手；伦敦现货钯上涨4.55%至1448美元/盎司，伦敦现货铂上涨7.05%至1640美元/盎司。 近期金银价格持续上行，我们认为主要原因包括： 1）多位美联储官员公开支持降息。理事沃勒因劳动力市场疲软主张12月降息，他指出12月会议后将发布10月、11月非农和11月CPI，可能影响1月决策，并认为关税对通胀的影响有限且一次性。鸽派理事米兰则呼吁多次50个基点降息，认为政策过于紧缩，正推高失业、抑制经济；他认为当前通胀的“虚高”源于住房市场失衡和政策滞后，并主张更保守的资产负债表管理。旧金山联储主席戴利也支持12月降息，认为就业恶化风险高于通胀反弹，且关税带来的物价压力不大。 2）美国与乌克兰推出了新的“19点”和平计划，但普京表示距离冲突结束还为时尚早。未来走向高度