国信证券：保险业2026年一季报综述：银保高景气延续，投资波动放大

核心观点 新准则放大投资收益波动，一季度投资承压，上市险企归母净利润同比下降。2026年一季度，权益市场波动及高基数扰动为险企资产端带来一定压力，A股上市险企营收及利润表现分化。营收方面，中国太保、中国人保、中国平安、中国人寿、新华保险分别同比-1.2%/-5.1%/-6.2%/-15.3%/-33.7%；归母净利润分别同比+4.3%/-31.4%/-7.4%/-32.3%/+10.5%。其中，中国太保寿险受益于所得税减少叠加可转债阶段性收益贡献，带动公司净利润增长；新华保险受益于保险服务业绩同比大幅提升、债券市场波动带来的交易机会及承保财务损失减亏，利润表现优于行业平均水平。 寿险：银保渠道发力，NBV延续高景气，但margin水平略下降，后续产品谋求提质空间。2026年一季度寿险新业务价值在高基数前提下继续实现较快增长，中国人寿NBV同比增长75.5%，增速领跑行业。中国平安渠道结构优化带动新单保费同比增长45.5%，太保寿险、新华保险银保期交保费分别实现同比增长37.8%、30.7%。考虑上市险企普遍出现保费增速高于NBV增速，表明以分红险为代表的新产品利润率同比有下行。后续险企