西南证券：泛亚微透（688386）-业绩稳定增长，气凝胶业务未来可期

泛亚微透(688386)事件：公司发布2023年半年报，上半年实现收入1.8亿元，同比+20.3%，实现归母净利润4002万元，同比+51.4%；其中单Q2实现收入9850万元，同比+38.7%，实现归母净利润2849万元，同比+238.0%。气凝胶业务蓄势待发，公司业绩持续向上。公司23年H1营收和净利润同比增长，主要是因为核心产品CMD、气凝胶等销售增长所致。分产品来看，公司ePTFE产品实现营收4892万元，同比微降3.43%，主要原因为下游汽车产量波动影响，预计随着汽车产量企稳回升，ePTFE产品或将持续好转。公司气凝胶毡业务实现营收2862万元，同比增长490%，增幅较大，主要原因是产品产量增加，随着公司气凝胶产品逐步放量，未来营收有望持续快速增长。公司CMD业务实现营收1833万元，同比增长172%，增速较快，主要原因是公司CMD产品产能释放，预计未来随产能持续释放，或将维持增长。深耕长尾利基市场，公司持续拓展业务。公司所处行业的市场特点是细分市场众多，单个细分市场容量虽相对较小，但汇总的市场大且毛利率高，是典型的长尾利基市场。因此公司采取了“产品多元、市场利基”的发展战略