国金证券：电子行业周报：AI产业链Q3业绩亮眼，北美CSP资本开支超预期

AI产业链Q3业绩亮眼，北美CSP资本开支超预期。电子行业三季度营收为10770亿元，同增28.2%，归母净利润为605亿元，同增57.4%，盈利持续提升。受益AI强劲需求及周期复苏，PCB板块业绩亮眼。推理需求大幅增加，ASIC需求旺盛，AI算力真实需求强劲，token数量爆发式增长，北美大厂加大AI投入，AI-PCB公司订单强劲，满产满销。同时在AI服务器、交换机、光模块及存储芯片的强劲需求带动下，AI覆铜板/PCB/BT载板因需求旺盛部分产品已出现涨价，行业量价共振。PCB板块业绩增长强劲，PCB板块三季度营收为789.3亿元，同增26.9%，环增12.4%，归母净利润为81.4亿元，同增73.6%，环增16.1%；25Q3毛利率为23.5%，同比+3.0pct，环比+0.6pct，净利率为10.6%，同比+3.1pct，环比+0.5pct。谷歌、Meta、微软、亚马逊陆续披露上季度财报，四家公司均明确指出公司将增加资本支出，并预测这种趋势将持续到明年。微软2026财年第一财季的资本支出高达349亿美元，并预计2026财年的资本支出增长率将高于2025财年，将在今年内把整体AI算