东吴证券：国电南瑞（600406）-2023年半年报点评：业绩符合市场预期，网外市场拉动营收增长

国电南瑞(600406)2023年H1营收同比+12%，归母净利润同比+18%，业绩符合市场预期。23H1营收182.5亿，同增12%；归母净利润24.99亿，同增18%。Q2营收120.55亿，同/环增14%/95%；归母净利润21.23亿，同/环增23%/304%。23H1毛利率28.57%，同增1.20pct，归母净利率为13.70%，同增0.77pct。Q2毛利率为29.32%，同/环增-0.21/2.21pct，Q2归母净利率17.61%，同/环增1.23/9.13pct。网内稳健+网外高增+国际业务快速回暖，业绩符合市场预期。网内业务稳健增长、特高压满额中标锁定高增。1）电网自动化板块营收同增5%，毛利率同增1.85pct，新一代调度、新一代集控站、电力现货批量应用，预计随着下半年电改深化推进+新一代调度系统在全国各省推广，板块增速有望提高。2）继保&柔直板块营收同增0.1%，毛利率同增3.4pct，22年无新增特高压直流工程订单导致板块业绩承压，国网23YTD继电保护招标量+34%、换流阀+直流控保满额中标，24年收入&利润有望高增。3）电网信通板块营收同增9%，毛利率同