东吴证券：证券行业2023年中报综述：自营投资支撑稳增，政策利好领航未来

投资要点业绩概览：虽有波澜，整体向好：1）23H1整体业绩相对稳健，23Q2行业表现有所回落。①上半年整体经营情况良好，23Q2单季度表现不佳。2023H1，得益于一季度自营业务收入大幅扭正，上市券商合计营收/归母净利润分别同比+7%/+13%至2,749/861亿元。2023Q2受市场行情回落影响，上市券商合计营收/归母净利润分别同比-12%/-20%至1,372/411亿元。②自营业务起主要贡献，经纪、投行、信用业务表现不佳。2023H1上市券商合计自营/资管/经纪/投行/信用收入分别同比+77%/+3%/-10%/-9%/-15%至832/230/551/238/248亿元。③杠杆率恢复带动ROE稳步回升。23H1上市券商平均杠杆率较22H1由3.33增至3.46，驱动整体年化ROE较上年同期+3.36pct至7.10%。2）头部券商经营情况平淡，部分中小券商呈现业绩高弹性。2023H1头部券商净利润增速不及行业整体，部分中小券商净利润增速大幅超出行业平均，业绩弹性凸显。分业务情况：自营业务引领复苏，经纪、投行仍待提振：1）自营：行情整体转暖，投资收益触底反弹。23H1主要指数与