头豹研究院：2026年中国有色金属短报告：中东局势扰动下的供给冲击分化，有色金属战略属性重估

摘要 中东地缘冲突对有色金属的影响呈现显著分化，其核心并非全面改变全球资源格局，而是通过生产中断、能源成本抬升、物流受阻及战略储备需求，对原本偏紧的供需体系形成边际放大。其中，铝因中东产量占比高、生产依赖连续能源供应且出口高度依赖霍尔木兹海峡，面临最直接的供应冲击；铜的中东供给占比较低，影响主要体现为精矿紧张与成本上升；锂的主产区及运输链条基本位于中东之外，短期直接影响有限；钨、锑、稀土、钴等战略小金属则因供应高度集中、政策管控较强，在地缘不确定性下呈现更强的价格上行弹性与下行刚性。 铝：供应中断风险最突出，价格中枢有望维持高位。 中东约占全球电解铝供给的9%，地缘冲突叠加霍尔木兹海峡受阻，使能源、原料、生产和出口环节同步承压。预计2026年全球电解铝供给增速放缓至约1%，供需缺口可能扩大至135万吨左右。同期LME库存下降约22%，低库存与中东减产风险共同支撑铝价，但局势缓和及替代供应增加可能促使风险溢价阶段性回落。 铜：直接供给冲击有限，但紧平衡放大边际扰动。 中东铜矿产量仅占全球约2.1%，对应铜元素供给占比约1.8%，难以改变全球供需格局。然而，在新增矿山供给有限、现货TC持续