国信证券：轻工制造行业周报（23年第33周）：电子烟梳理：卷烟减害替代品，海外一次性迎爆发式增长

核心观点本周研究跟踪与投资思考：2022年全球电子烟发展提速，海外一次性产品爆发式增长。政策面看各国电子烟政策有所分化，但整体监管规范趋严，后续随着政策逐步明朗，全球电子烟市场有望持续扩容。电子烟，新型卷烟减害替代品。电子烟作为一种低压微电子雾化设备，可通过可充电锂电池产生电流，雾化烟油并模拟吸烟时产生的烟雾，由于无燃烧过程，产生的有害物质远少于卷烟，也更满足健康导向需求；此外电子烟操作便捷，口味丰富契合消费者多元化需求与偏好，替代传统卷烟趋势明显。全球电子烟发展提速，海外一次性产品爆发式增长。据《2022年世界烟草发展报告》，2022年全球电子烟销额236.5亿美元/+20%。其中开放式电子烟及可加注烟液销额87.2亿美元/+8.1%，封闭式电子烟销额149.3亿美元/+28.2%。1）美国：封闭式电子烟为主，受口味禁令等监管政策影响较大。美国电子烟市场规模从2015年的35.1亿美元快速增长至2019年的109.9亿美元，而2020年以来换弹式电子烟受调味及销售监管政策趋严、疫情供应链中断等因素影响销额下滑，一次性小烟由于前期不受调味监管限制对其形成替代，实现快速增长，2021年销