华金证券：短期震荡筑底，均衡配置-260726

投资要点 导致A股短期调整的因素当前可能已逐步消减或较充分反映，短期可能震荡筑底。一是美伊局势有所反复，但仍是小规模冲突。二是美联储短期紧缩预期可能有所回落。三是对AI资本开支高增持续性的担忧可能有所缓解。四是TMT指数的估值情绪有所下降，蓝筹行业出现补涨，短期交易结构平衡已较充分。 复盘历史，牛市期间的中短期调整见底的信号是积极的政策或事件、情绪指标和领涨行业调整充分等。（1）牛市期间的13次中短期调整持续时间在10-74个交易日，上证综指调整幅度在2%-14%左右。（2）牛市期间中短期调整见底的信号是积极的政策或事件出现、情绪指标和领涨行业调整充分等。一是积极的政策或事件出现可能加速市场见底。二是情绪指标调整充分也是见底的信号之一：首先，牛市中情绪过热可能导致市场回调；其次，若情绪指标调整充分，可能导致市场见底，如全A换手率回落至1.0%左右，上证PE分位数调整到40%以下，同时全A成交额从高点回落至低点的幅度在40%至60%左右。三是调整前涨幅靠前的行业在调整期间平均调整幅度可能达到6.7%-12.7%左右。 短期政策依然偏积极，情绪回落已较充分，A股短期可能震荡筑底，慢牛趋势不