华源证券：2026年2月金融数据点评：2月金融数据如何解读？-260314

事件：3月14日傍晚央行披露了2月金融数据：新增贷款9000亿元，社融增量2.38万亿元。2月末，M2达349.2万亿，YoY+9.0%；M1YoY+5.9%；社融增速8.2%。 2月新增贷款同比少增，个贷显著负增长。由于“早投放早受益”，年初银行信贷投放动力强，信贷投放节奏普遍前倾。2月新增贷款9000亿（2025年2月为1.01万亿），同比少增。2026年春节较晚，春节前企业发年终奖可能促使个人提前偿还个贷，对2月份个贷数据影响较大。2月个贷-6507亿，其中，短贷-4693亿，中长期贷款-1815亿，亦反映个贷需求持续低迷。2月份对公贷款+1.49万亿，其中，短贷+6000亿，中长期+8900亿，票据贴现-350亿。2月个贷明显负增长，银行可能用对公短贷来冲信贷规模。信贷需求较弱，叠加信贷不良压力，2026年新增贷款或仍将同比少增。 M1增速阶段性回升。央行自2025年1月起启用新口径M1，是在先前M1的基础上，进一步纳入个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。近几年来看，新旧口径M1同比增速走势接近，但新口径M1增速走势更加平稳。2026年2月末新口径M1增速5.9%，较上月末