东吴证券：百润股份（002568）-2023年半年报业绩点评：强爽势能维持，微醺恢复途中，多产品线蓄力

百润股份(002568)投资要点事件：23H1总营收16.51亿元/+59%；归母净利润4.39亿元/+99%；23Q2总营收8.91亿元/+79%，归母净利润2.51亿元/+95%。符合前期预告区间。强爽带动势能向上，358度矩阵共同推进。公司23H1鸡尾酒14.5亿元/+68%，1）今年公司在强爽上陆续落地连续剧投放、电竞赛事、不同系列（游戏版包装、零糖新品、餐饮版）陆续上市，强爽线下H1销售高增，我们预计23H1强爽销售额占比超50%。2）微醺5月份增加陈列政策、6月进行品类单独考核，产品包装全面焕新，限定款配合快闪店造势，吸引消费者的互动和消费，预计23H1销售占比超过3成。毛利率修复+费效比体现，推动净利率提升。23H1毛利率66%/+4%，接近21H1的水平，销售/管理费用率分别20%/8%，同比下降2%/3%。1）投放方面，今年营销环境不受限制，公司趁势持续加大投入，尤其Q2加大投放，H1广宣费用同比+79%；2）人工方面，销售体系优化，加强智能化对细分人群/场景/渠道的精细化运用，人工费用同比+15%；管理人力提效，职工薪酬-3%，Q1Q2管理费效比体现。产品丰富度提升