华泰期货：宏观流动性系列三：美国财政部购回长期美债，收益率曲线维持扁平判断-260820

宏观事件 美国财政部8月19日宣布扩大长期名义国债回购规模，将较长期债券单次回购上限提高至至少40亿美元。 核心观点 背景和影响 近期海外市场出现显著变化，G10国家长期国债收益率同步飙升，日本10年期国债收益率甚至升至1996年以来新高（接近2.945%）。背后并非经济基本面转强或通胀反弹，而是市场开始集中为发达经济体财政债务风险定价。 尽管始于2月底的美以伊战争并没有有效缓和的迹象，但是始于2024年宏观政策宽松驱动的经济改善也没有逆转的迹象。我们维持对于经济进入本轮复苏的后周期判断，需要关注的两个变量是：后周期经济的向上强度和流动性收紧的强度。 利率品供给收缩预期 为管理长债利率快速上行对于市场的流动性冲击，美国财政部加大了国债购回的操作规模——财政部8月19日晚20:30公告显示，美国财政部将扩大针对10-20年期、20-30年期国债的流动性支持回购规模。 尽管财政部本次购回的长债总规模不大，但是示范效应显著，短期内压低美债长端利率、缓解市场担忧的意图明显；而更长期的，若中期选举后特朗普政府陷入跛脚政府状态，则2027财年财政收敛的可能性将进一步加大。 利率品需求不增预期 我们