开源证券：食品饮料行业周报：场景持续修复，消费长期向好

核心观点：节后消费回补，看多板块行情1月30日-2月3日，食品饮料指数跌幅为0.7%，一级子行业排名第21，跑赢沪深300约0.3pct，子行业中零食（+4.1%）、其他酒类（+4.0%）、烘培食品（+3.8%）表现相对领先。本周板块轮动，白酒板块略有回调。春节期间消费表现基本符合资本市场预期，略超产业预期。受益于消费场景放开，春节礼赠及宴席场景恢复，高端白酒与地产酒均表现出较好势头；后续预期商务场景恢复，次高端白酒大概率回暖。节前我们提出白酒行业“两步走”。春节已实现复苏第一阶段，即“场景恢复”；考虑到宏观政策定调稳增长、扩内需，同时地产融资有放松迹象，预计经济企稳可能带动白酒行业持续增长，第二阶段“消费升级”有望较快实现。大众品更多依赖于消费场景，伴随餐饮修复以及礼赠场景增多，春节期间动销也有明显回暖。大众品春节表现出几个特性：一是礼盒装产品售卖较好，牛奶、饮料、坚果礼盒动销强劲；二是渠道库存普遍下降，终端产品货龄较新，预计节后有补货行为；三是价盘稳定，渠道利润略有提振；四是餐饮快速恢复，预制菜旺销，B端及C端均有不错表现。整体看大众品春节动销均有增长，往全年展望复苏仍是食品主旋律