开源证券：新乳业（002946）-公司信息更新报告：税收扰动单季利润，核心盈利能力持续优化

新乳业(002946) 2026Q2公司利润受补税扰动，税前利润超预期 公司发布2026年半年度报告。2026H1实现收入58.13亿元，同比+5.20%；归母净利润4.65亿元，同比+17.24%。单2026Q2实现收入29.70亿元，同比+2.4%；归母净利润2.78亿元，同比+5.8%。收入增长稳健，Q2利润增速因一次性税收调整影响有所放缓，但税前利润表现超预期。考虑到税收因素，我们略下调2026-2028年归母净利润8.5/9.6/10.7（前值8.6/9.7/11.0）亿元，当前股价对应PE为15.6/13.8/12.3倍。公司质地优秀，成长性突出，维持“增持”评级。 主营业务表现稳健，低温品类与新兴渠道引领增长 分品类：2026H1公司液体乳/奶粉/其他业务实现收入55.4/0.4/2.2亿元，同比分别+9.4%/-11.1%/-44.5%。上半年低温产品收入实现双位数增长，持续引领增长。"活润"、"今日鲜奶铺"等重点品牌持续发力，"活润开心芭"等新品成功推向市场，"朝日唯品"在山姆等渠道持续推出爆款新品，表现亮眼。上半年公司新品收入占比保持双位数。分渠道：2026H1直销