国信证券：银行业2023年2月投资策略：关注经济复苏下的修复机会

市场表现回顾1月份中信银行指数上涨3.1%，跑输沪深300指数4.2个百分点，月末银行板块平均PB(MRQ)收于0.60x，平均PE(TTM)收于4.9x。首推组合月算术平均收益率2.2%。行业重要动态部分银行披露业绩快报，显示上市银行全年营收增速较三季报小幅降低，拨备反哺实现归母净利润增速稳定。主要盈利驱动因素跟踪（1）行业总资产规模同比增速维持平稳。商业银行2022年12月份总资产同比增长11.0%，其中大行、股份行、城商行总资产增速分别为13.4%/6.7%/10.7%。（2）市场利率保持稳定。1）上月十年期国债收益率月均值2.88%，环比上升2bps；Shibor3M月均值2.36%，环比上升4bps。拉长时间来看，近几个月利率保持平稳；2）最新LPR1Y报价3.65%，5Y4.30%。（3）工业企业偿债能力平稳。2022年11月份全国规模以上工业企业利息保障倍数（12个月移动平均）环比小幅回升至910%，工业企业亏损面则持续提升。我们认为从边际变化来看，银行整体不良生成率仍然面临压力，且大行与中小行之间将有所分化。投资建议银行基本面虽然继续承压，但当前低估值反映了市场的悲观预