国信证券：3月进出口数据点评：增速放缓的三点原因-260414

事项： 4月14日，海关总署发布进出口数据。我国3月出口（以美元计价，后同）同比增长2.5%，低于一致预期；进口增长27.8%，贸易顺差710.53亿美元。 评论： 结论： 3月出口增速回落，但不改一季度外贸强势收官。3月出口同比增长2.5%，进口同比增长27.8%；一季度出口累计同比14.7%、进口累计同比22.7%，均处于2021年以来的高位。高附加值产品与市场多元化仍为当前外贸的主旋律。 出口回落是三重因素叠加的阶段性反映，并非趋势性逆转。（1）外部环境骤然趋紧，美以对伊军事冲突推升全球贸易不确定性，出口节奏受到扰动；（2）结构性承压，纺织、箱包、鞋靴、玩具等劳动密集型产品同比降幅扩大，低附加值出口的脆弱性在本月集中暴露；（3）技术性透支回补，春节较晚导致元旦至春节窗口期拉长，上月企业集中抢在节前出货，本月自然呈现脉冲消退后的回落。 进口走强的背后，是AI产业链加工贸易需求的集中释放。铜矿砂（66.7%）、集成电路（53.7%）等机电及上游原材料进口大幅放量，折射出国内制造业产能扩张与AI备货需求的双重驱动。值得一提的是，稀土进口增速高达206.4%，量价齐升态势明显，但受制于体