国信证券：交通运输——2023年春节专题系列三：吞吐量及出口展望：核心在于全球需求，并非产业加速外迁

核心观点出口增速与港口集装箱吞吐量增速高度相关。我国港口集装箱吞吐量增速与出口增速在趋势上高度一致，2022年月度数据额背离主要来自于日历效应、出口与出运存在时间差、集装箱吞吐量包含空箱回流等短期扰动因素。反观海外其他出口国的出口与集装箱吞吐量数据，在趋势上亦高度一致，可见出口增速与集装箱吞吐量增速一致是出口导向型国家的共同特征。复盘2020-2022，我国出口与集装箱吞吐量大致可以分为三个阶段。a.2020年初-2020H1为我国受损修复阶段，出口增速较其他出口国明显偏低；b.出口高增长阶段（2020H2-2022.02）:我国抢占了其他出口国的订单，出口增速较其他出口国更快；c.增速回落阶段（2022.03至今）：我国出口增速开始出现回落，12月我国出口金额出现接近双位数的负增长。2020H2以来我国出口增速较快是多因素共同推动的结果。首先，欧美在疫情期间货币超发，推升了欧美的消费需求；其次，疫情带来的人员流动不便导致了本国制造业产能不足以及消费结构向商品消费倾斜，商品进口需求高增长；最终，在供给端上，由于我国疫情管控较好，率先从疫情中走出来取得了较多欧美订单，抢占了其他出口制造国