国信证券：商贸零售行业双周报：水果零售龙头百果园登陆港股，美妆个护12月线上略有承压

核心观点百果园：国内水果零售龙头。公司成立于2001年，主要销售新鲜水果，收入占比维持在95%以上。根据弗若斯特沙利文数据，公司在水果零售行业市场份额排名第一，2021年营收102.89亿元，净利润2.21亿元，2019-2021年CAGR分别为7.07%和-5.58%。2022上半年，疫情因素下公司营收仍同比增长7.05%，净利润增长38.68%。公司已构建了全渠道销售网络，覆盖国内22个省市和140多个城市，线下渠道拥有5645家门店，线上渠道包括小程序、第三方电商平台等。公司门店以加盟模式为主，2021年收入占比81.34%，主要布局一二线城市，2021年收入占比59.09%，未来下沉市场拓展空间大。美妆个护12月线上表现：根据久谦大数据跟踪，从美妆个护整体线上表现来看，12月份三大平台实现收入276.92亿元，整体下滑8.3%。分平台看，12月份天猫/京东/抖音美妆个护127.63/47.46/101.83亿元，同比来看，天猫/京东分别下滑27.6%/4.1%，抖音增加33.5%。分品类来看，12月护肤品天猫/京东同比下滑28.0%/11.8%，而抖音逆势而上增长22.3%；彩