东吴证券：宝光股份（600379）-全球真空灭弧室龙头，金属化陶瓷打开第二成长极

宝光股份(600379) 投资要点 全球真空灭弧室龙头企业，行业积淀深厚：公司前身为1970年成立的陕西宝光电工总厂，深耕真空灭弧室领域五十余年，2002年登陆上交所，2009年纳入中国西电集团央企体系。公司真空灭弧室年产能超130万只，2025年产销量突破153万只，累计销量超1500万只，国内市场占有率稳居行业第一，产品远销全球40多个国家和地区。公司依托央企平台资源，持续拓展金属化陶瓷、储能、氢能等新兴业务，打开全新成长空间。 “十五五”电网投资高景气叠加无SF₆环保替代趋势，真空灭弧室需求持续攀升：国家电网“十五五”固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，配网投资稳步增长、特高压建设持续扩容，叠加无SF₆环保替代趋势加速，真空灭弧室作为开关设备核心部件，新建与存量替换双重需求持续释放。公司深耕真空灭弧室五十余年，2025年产销量突破153万只，国内市占率稳居行业第一，是全行业唯一实现从关键零部件到成品制造全产业链自主可控的企业，构筑了深厚的成本与品质壁垒，盈利能力显著优于同行主要竞争对手。公司依托全产业链优势与稳定的盈利水平，产品持续向高压领域拓展，有望在行业高景气