东吴证券：朗坤科技（301305）-卡位北广深稀缺城市油田，以生物质绿电撬动智算布局

朗坤科技(301305) 投资要点 生物质资源化+合成生物双轮驱动，绿电价值延伸撬动智算布局。公司2011年进军生物质资源化赛道，陆续中标深圳龙岗、广州、北京等核心城市项目，23年布局母乳低聚糖（HMOs）合成生物业务，26年设立朗坤绿能智算子公司跨界算力。截至26/9/7，公司实控人直接和间接持股25.34%，实际控制的表决权比例超30%，26年公司拟发行5.9亿元可转债，强力赋能通州项目建设。23-25年公司归母净利润复增21.80%，26H1归母净利同增31%，UCO量价齐升带动业绩加速提升。25年公司经营性现金流净额4.73亿元，净现比1.73，充裕现金流可供转型投入。 锁定一线城市稀缺UCO资源，北京项目增量+稀缺涨价共振。1）在建项目保障确定性增量：公司有机固废项目覆盖北京、广州、深圳，一线城市市占率全国第一。截至26H1，有机固废核心项目已投运产能6294吨/日，其中餐饮厨余和废油脂处置产能2650吨/日，北京在建项目餐饮厨余和废油脂产能合计1950吨/日，待建成后运营规模将实现大幅增长74%。公司预计26年存量项目支撑约6万吨UCO，北京通州项目投产后，28年UCO将扩