国信证券：银行业2023年1月投资策略：关注经济复苏下的修复行情

核心观点市场表现回顾2022年12月份中信银行指数上涨1.1%，跑赢沪深300指数0.6个百分点，月末银行板块平均PB(MRQ)收于0.59x，平均PE(TTM)收于4.8x。首推组合月算术平均收益率0.3%。行业重要动态（1）央行发布《2022年第四季度银行家问卷调查报告》，信贷需求进一步回落。（2）银保监会制定发布《商业银行表外业务风险管理办法》，有利于引导商业银行规范发展表外业务，有效防范化解金融风险。主要盈利驱动因素跟踪（1）行业总资产规模同比增速维持平稳。商业银行2022年10月份总资产同比增长10.4%，其中大行、股份行、城商行总资产增速分别为12.4%/6.4%/9.7%。（2）市场利率保持稳定。1）上月十年期国债收益率月均值2.87%，环比上升9bps；Shibor3M月均值2.32%，环比上升31bps。拉长时间来看，近几个月利率保持平稳；2）最新LPR1Y报价3.65%，5Y4.30%。（3）工业企业偿债能力平稳。2022年11月份全国规模以上工业企业利息保障倍数（12个月移动平均）环比小幅回升至910%，工业企业亏损面则持续提升。我们认为从边际变化来看，银行整体不