粤开证券：【粤开宏观】如何看待美债市场波动：共识与分歧-260828

2026年7-8月，美国长期国债收益率明显上行，10年期美债收益率最高升至4.75%，30年期美债收益率突破5.3%，创2007年以来新高。 本轮美债收益率上行的原因有哪些？市场共识与分歧何在？美债供给扩张与AI企业发债的影响几何？美国“债务危机”会否爆发？政策干预能否平抑市场波动？ 一、现象：长端美债收益率上行与期限溢价上升 6月30日至8月21日，10年期和30年期美债收益率分别累计上行36个基点和41个基点，与2年期美债的期限利差同步走阔。投资者对持有长久期债券所要求的风险补偿显著上升，反映了市场对美国财政可持续性、美联储政策框架合理性等中长期问题的担忧升温。 二、共识：美债利率上行的共识性线索 一是美伊局势重回紧张、油价反弹导致通胀预期回升；二是美国财政可持续性担忧持续升温，8月以来美国预算办公室（CBO）上调赤字预测、联邦债务突破40万亿美元；三是美联储沟通范式转变，沃什弱化前瞻指引，政策可预测性下降抬升期限溢价；四是日本国债市场对美国的外溢影响，日本长期国债收益率上升削弱美债对日本资金的吸引力。 三、分歧：美债供需、AI企业发债与“债务危机”的辨析 其一，美债供需矛盾主要来