粤开证券：【粤开宏观】如何看待K型分化：中美比较与启示-260831

摘要 人工智能（AI）正在重塑全球经济，但AI技术进步并未普惠性地让所有行业、企业和家庭受益，反而扩大了行业间、企业间、群体间和地域间的差异。事实上，中美经济均呈现明显的“K型分化”，K型分化并非中国独有现象，而是已演化为一种较为普遍的全球性现象，与之相应的是“低就业增长”现象。一部分行业和企业受益于技术进步和市场需求旺盛而发展较快，处于该行业和企业的群体的收入和财富急剧增长；但同时另一部分传统行业如房地产和劳动密集型制造业则受制于需求和订单不足而持续下行，处于该行业的群体的收入和资产价格持续缩水，资产负债表受损。如何看待这种K型分化？经济K型分化与总量增长的关系是什么？中美K型分化的特征有什么相同与不同？对政策有哪些启示意义？ 当前，中美均呈现AI相关产业增长、资本开支和资产价格表现较强，而传统部门和普通居民感受相对偏弱的现象。但由于中美所处经济发展阶段、宏观环境和产业基础不同，两国的经济总量表现和K型分化特征存在明显差异。 一、中美经济K型分化的比较：特征、相同与不同 1、中美都出现了“AI经济”与传统经济的分化，本质是资源分配问题。新一轮AI技术和产业革命之下，资源从低效率部门向