国金证券：互联网行业研究：阿里发布HappyOyster世界模型，重心从开源AI转向模型变现

海外和传媒互联网组 分析师：李洁（执业S1130525030015）分析师：李华熠（执业S1130525030003）分析师：柴梦婷（执业S1130525030013）lijie10＠gjzq.com.cnlihuayi＠gjzq.com.cnchaimengting＠gjzq.com.cn 阿里发布HappyOyster世界模型，重心从开源AI转向模型变现 周观点 咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，各品牌依旧积极开店，茶饮品牌亦均积极布局咖啡赛道。 2）茶饮：略有承压；4月基数升高，外卖补贴显著收窄，警惕经营数据波动风险。 电商：持续承压。1—3月份，网上商品零售额31614亿元，增长7.5%，占社会消费品零售总额的比重为24.8%；受基数影响，26Q1电商表现较25Q4有所回暖，关注复苏持续性。 流媒体平台：行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线。持续关注竞争和AI带来的行业影响。 虚拟资产&资产交易平台：宏观波动，加密货币价格波动。纽交所向SEC提交规则修订申请，拟允许代币化证券在交易所交易；Circle推出USDCBridge，支持原