国金证券：食品饮料行业研究：26Q2基金持仓分析：板块全面转向低配，白酒仓位大幅回落

投资逻辑： 26Q2基金大幅减仓食品饮料，板块重仓占比环比下滑2.4个百分点至1.5%，行业转为低配；白酒为主要减仓方向，全板块仓位大幅回落，仅伊利等少数大众品龙头获小幅加仓，机构配置呈现明显避险、调仓特征。主要体现为两大核心要点：板块层面，食饮整体超配系数转负，白酒、调味品、零食等所有子板块仓位同步下行；个股层面，茅台、五粮液、汾酒、老窖四大白酒龙头重仓比例显著下滑，仅伊利实现仓位小幅提升。 结合基金二季报持仓分析，我们认为食品饮料板块在资金风格切换背景下已俨然步入低配区间，尤其是白酒板块低配比例较高，但对于优质区域酒持仓环比仍有略提升，环比减配较多的主要系仍在出清过程中的泛全国化品牌。同时大众品细分赛道多数亦维持低配，但龙头效应及结构性景气仍存，如调味品、乳制品等龙头需求相对稳健，并通过渠道、产品、供应链等竞争优势持续提升市占率。同时符合健康化、功能性、质价比趋势的个股具备较强的业绩兑现能力，随着资金迁移至热门赛道，估值逐步下探到历史低位区间，当前凸显配置价值。 酒类综合观点：7月至今酒类板块绝对收益&相对收益均较突出，但市场对板块的基本面预期仍较谨慎，实际上自二季度至今均是估值伴