华鑫证券：山西汾酒（600809）-公司动态研究报告：动销反馈良好，营销思路清晰

山西汾酒(600809)投资要点春节动销反馈良好，低库存健康增长春节期间，公司终端消费开瓶率表现良好，节后经销商信心较足，1月底补货需求旺盛反映终端动销较好。同时公司一贯坚持渠道健康发展，保障低库存运营，阶段性停货加速库存消化，目前处于可控范围内。节前公司发布2022年业绩预告，其中青花系列全年同增60%左右，青花20在300-500元继续打牢基础、快速放量，青花30追求高质量增长，以圈层运营、创新式营销带动推广，批价有望持续回升，青花40、50继续引领青花系列品牌形象。全国化精耕细作，献礼版玻汾望放量目前公司全国化进展顺利，“1+3”主体板块承担主要销售，同时5个小板块增长空间大。公司营销团队快速提升，未来聚焦优势市场和下沉市场中深化全国性渠道网络，在扩大终端数量的同时做好分级工作，加强数字化信息化管理，落实终端精细化运营，提高费用投放效率。献礼版玻汾自2022年末推出以来，从头部终端与渠道入手，精准把控营销力度，取得良好表现。2023年献礼版玻汾有望全面导入全市场，预计将有效实现玻汾产品结构升级，有望成为高线光瓶酒的引领者。盈利预测我们看好公司青花系列持续引领，腰部产品有望持续发力