中银证券：海螺水泥（600585）-Q4需求延续低迷，2023年期待企稳回升

海螺水泥(600585)公司于1月30日发布2022年业绩预告，预计全年归母净利139.73-166.33亿元，同减50%-58%。考虑到23年供需两端或将持续优化，维持买入评级。支撑评级的要点22Q4利润承压。预计2022年归母净利139.73-166.33亿元，同减50%-58%，按中值测算，2022Q4归母净利28.84亿元，同减73.5%，环比上升11.8%。产量下滑，需求陡降，成本高企。根据统计局数据，2022年全国水泥产量为2.12亿吨，同比下降10.8%；受需求大幅下滑及行业竞争加剧影响，年内全国PO42.5水泥均价自5月起快速回落，8月起虽震荡上行，但仍处相对低位；年内煤炭价格高企，行业利润空间受到大幅挤压。供需两端有望优化，利润空间或将修复。需求下滑带来短期竞争加剧，但我们认为这仅是水泥企业为了维持市场份额的被迫之举，并不影响行业长期良性格局。新竞合关系下，错峰生产等行业共识得到进一步强化，当前时点建议保持相对乐观：1）地产需求大幅下降、水泥价格恶性竞争、煤炭价格高位运行三重因素叠加致使行业已经进入底部空间；2）稳增长决心日益增强，相关政策持续出台，2023年上半年预