中银证券：华新水泥（600801）-Q4仍承压，2023年或边际复苏

华新水泥(600801)公司于1月30日发布2022年业绩预告，预计全年归母净利25.21-28.43亿元，同减53%-47%。2022年成本端、价格端双重压力挤压公司利润空间。2023年行业压力有望逐步缓解，期待业绩边际改善，维持买入评级。支撑评级的要点22Q4利润承压。预计2022年归母净利25.21-28.43亿元，同减47%-53%，按中值测算，2022Q4归母净利为4.57亿元，同减74.6%，环比下降28.4%。需求下滑引致价格陡降，成本高位收窄利润空间。疫情多点散发、政府资金短缺、地产严格调控等因素对基建实物工作量、地产新开工面积产生较大负面影响，带动水泥需求下滑明显；22年以煤炭为主的燃料动力成本大幅上升，其中动力煤22年维持高位，成本高企背景下，公司毛利率下降较多。23年景气度有望回升，期待基本面边际修复。22年需求大幅下滑引致短期内市场无序竞争，但我们认为这属于水泥企业为了维持护城河的短期行为，并不构成对行业协同的彻底破坏，2023年行业格局有望恢复：1）多地冲刺经济增长稳量提质，坚定发挥投资关键作用，期待23年基建见效、地产接续发力，带动水泥需求逐步回暖；2）22