中银证券：万年青（000789）-多重因素拖累业绩，2023边际向好

万年青(000789)公司于1月30日发布2022年业绩预告，预计全年归母净利4.56-5.87亿元，同减63.16%-71.38%。宏观经济、疫情反复等因素影响下，下游需求不足，供给竞争失序，经营利润下滑。23年行业景气度有望回升，维持买入评级。支撑评级的要点22Q4利润为负。预计2022年归母净利4.56-5.87亿元，同减63.2%-71.4%，按中值测算，22Q4归母净利为-0.46亿元，同减5.1亿元，环减1.2亿元。?需求疲弱拖累量价下行，成本上涨侵蚀利润空间。2022年水泥行情整体偏弱运行，基建推进、地产开工不及预期，致使下游需求明显下滑，伴随短期内竞争加剧，呈现量价下行局面。同时，煤炭等燃料动力价格维持高位，严重侵蚀水泥行业利润空间。行业周期底部已现，23年建议相对乐观。自22年三季度以来，随着稳增长政策逐渐落地，水泥量价已现环比改善，四季度地产融资端支持政策、扩内需规划等密集发布，期待23年行业景气度整体回升：1）预期23年基建、地产接续发力，带动水泥销量同比小幅增长；2）供需两端再平衡加快，支撑水泥价格或可同比上涨；3）煤炭价格或将稳中有降，一定程度削弱成本端压力，