中银证券：安井食品（603345）-业绩超预期，盈利能力改善

安井食品(603345)安井食品发布2022年年度业绩预告：2022年预计实现营业收入约为121.8亿元，同比+31.3%；归母净利润约为10.6亿元-11.1亿元，同比+55.4%-62.7%；EPS为3.61-3.78元/股。单4Q22营收约为40.2亿元，同比+26.6%；归母净利约为3.7亿元-4.2亿元，同比+96.6%-123.1%；EPS为1.26元-1.43元。公司业绩超预期，盈利能力改善。支撑评级的要点业绩超市场预期，火锅料稳步增长，菜肴制品延续高增。2022年公司预计实现营收121.8亿元，同比+31.3%（其中4Q22同比+26.6%）。（1）由于四季度餐饮表现较弱，我们判断22年全年传统速冻火锅料制品保持10-15%的稳定增长。（2）23年春节较早，所以旺季备货提前，叠加普遍返乡使得家庭聚会场景增多，速冻面米、预制菜肴等家庭端产品实现较快增长。（3）此外，新柳伍22年9月份以来的并表也贡献收入增量。成本压力整体可控，叠加主动控制费用投放，低基数下盈利能力改善。（1）从原材料端来看，油脂类价格22年下半年高位回落，鱼糜价格稳中有降，成本压力整体可控。四季度家庭端的