华西证券：金种子酒（600199）-22年业绩基本符合预期，23年轻装上阵

金种子酒(600199)事件概述公司发布2022年业绩预告，预计2022年归母净利润-1.75~-1.95亿元，亏损幅度同比+5.2~+17.2%，对应Q4归母净利润-0.39~-0.59亿元；扣非归母净利润-1.90~-2.10亿元，亏损幅度同比+7.2%~-3.0%，对应Q4扣非归母净利润-0.36~-0.56亿元。根据公司公告，22年业绩亏损主因公司启动了组织、品牌、产品等业务的重塑工作，市场处于适应调整期。分析判断:22年下半年延续调整渠道和内部管理思路，我们认为22年业绩基本符合预期我们认为22Q4公司延续22Q3以来的渠道调整、内部组织架构整理、消化库存、提高终端铺货率的趋势。我们预计公司在内部管理上预计持续优化组织结构、提高效率；渠道上预计持续以降低库存、调整产品结构、提升铺货率、提高销售员工能力等为目标，短期以渠道健康为主，为后续与华润啤酒渠道整合和“白啤”结合战略做环境支持。因此我们认为22Q4及全年亏损幅度基本符合预期，系公司在疫情影响下控渠道，业绩层面预计持续承担相关毛利率影响和费用影响导致的亏损。基本面逐渐改善，23年轻装上阵具备快速成长的α逻辑我们判断经过半年