中银证券：绝味食品（603517）-4Q22业绩低于预期，2023年复苏可期

绝味食品(603517)绝味食品公告2022年业绩预告。2022年公司实现营收66至68亿元，同比增0.78%-3.83%，归母净利2.2至2.6亿元，同比降73.49%至77.57%，扣非归母净利2.5至2.9亿元，同比降59.69%-65.25%。4Q22公司营收14.8-16.8亿元，同比降13.04%-1.29%，归母净利0.01至0.4亿元，4Q210.17亿元。支撑评级的要点受疫情影响，4Q22公司收入出现下滑。（1）收入端，2022年10月底疫情在多地大规模爆发，疫情防控政策优化之后，12月各省市迎来感染高峰，导致公司部分工厂及门店暂停生产与营业，从而对产品销售造成冲击。虽然公司积极抢抓销售窗口，通过双十一、世界杯等推出一系列营销活动及新品，对同店收入有一定的提振作用，但仍无法抵消外部大环境的影响，4季度整体收入出现下滑。（2）利润端，虽然4季度原材料价格环比3Q22上涨的幅度较去年同期有所收窄，但当前鸭副价格仍维持高位，仍未出现拐点。费用端，前三季度公司销售费用在逐季收缩，在加盟商盈利情况好转的背景下，公司逐季减少对加盟商的补贴，但考虑到4季度线下歇业门店数量增加，预计