华安证券：恒立液压（601100）-周期股现高成长性，国产液压龙头或再次乘势腾飞

恒立液压(601100)主要观点：国产液压行业龙头企业，产品矩阵丰富，深度绑定优质客户恒立液压成立于1999年，起初为气动元件提供商，深耕液压行业多年，内生外延同步发展，现已成为国内液压件龙头企业。截至目前，公司产品体系涵盖各类核心液压部件，应用于下游6大领域，涉及16个细分行业，并深度绑定卡特彼勒、三一、海天国际、歌美飒等优质客户资源。由于公司第一大核心业务仍为挖机油缸，因此近年来公司业绩受下游周期景气度影响。2021年公司营收达93亿元，归母净利润为27亿元。2022Q1-Q3公司营收及归母净利润分别为59/17亿元。国内液压行业市场规模近900亿，电动、智能与可靠是行业未来趋势液压传动优势明显，工程机械为下游第一大需求领域，占比40.5%。市场规模方面，2021年全球液压行业市场规模达304.3亿欧元（约2206亿人民币），国内液压行业市场规模为879亿元。竞争格局方面，海外龙头企业占主要份额（2019年博世力士乐市占率19.7%，恒立液压2.2%），但行业集中度呈下降趋势。向未来看，绿色发展成为行业共识，电动化是大势所趋，智能化与可靠性提升是国内液压厂商实现完全国产替代的必要条