民生证券：博汇纸业（600966）-2022年业绩预告点评：受疫情拖累22Q4不及预期，2023年顺周期下业绩弹性可期

博汇纸业(600966)事件：公司于2023/1/30发布2022年业绩预告，2022年预计归母净利润2.21~2.90亿元，同比变动-87%~-83%，扣非归母净利润1.99~2.68亿元，同比变动-88%~-84%；2022年单Q4归母净利润-3.92~-3.23亿元，同比变动-86%~-53%，扣非归母净利润-4.11~-3.42亿元，同比变动-95%~-62%。白卡纸销售预计环比上行，纸品盈利持续承压。2022Q4公司白卡纸销量或环比上行，但疫情背景下，根据纸业联讯，22Q4白卡纸均价为5396元/吨，环比下降4.6%，绝对值下降258元/吨。同时，根据wind数据，22Q4外盘针叶浆/阔叶浆均价为945/882美元/吨，依然处于历史高位，我们预计白卡纸盈利持续承压。同时对于公司其他纸品：文化纸、箱板瓦楞纸盈利环比或继续承压。展望2023年，公司属于顺周期的弹性标的。需求方面：白卡纸作为典型顺周期产品，伴随疫后需求逐步复苏，行业需求逐季改善可期。供给方面：行业前期新投产能较多，但是实际落地有限，且行业集中度较高（2020年CR4超过80%），看好需求恢复后提价的执行速度和弹性空