民生证券：江山欧派（603208）-2022年年度业绩预亏公告点评：资产减值压力释放，经营符合预期

江山欧派(603208)事件：2023年1月30日晚，公司发布2022年年度业绩预亏公告，2022年预计归母净利润-3.5--2.5亿元，同比变动-236%--197%，扣非归母净利润-4.26--3.26亿元，同比变动-297%--251%；2022年单Q4归母净利润-3.81--2.81亿元，同比变动-1019%--725%，扣非归母净利润-3.87--2.87亿元，同比变动-828%--588%。多重因素导致业绩预亏，资产减值压力释放：1）工程客户渠道产品销售价格同比下降，产品成本同比上升；2）公司大力拓展工程代理商渠道和经销商渠道，销售费用出现较大幅度增长，主要为招商服务费、展览费及广告费；3）恒大等工程渠道客户计提信用减值损失；4）公司防火门产线项目和重庆年产120万套木门项目的建设投入。渠道结构调整，经销商与工程代理商渠道保持高增速：分渠道来看，公司大力拓展经销商渠道和工程代理商渠道，截至2022年三季度末，公司经销商数量为22000余家，工程代理商数量为400余家。合作类型方面，除了住宅项目，公司还积极学校、医院、酒店、康养等新业务渠道，为未来进一步提升市场份额做好铺垫。