东吴证券：万通液压（920839）-2026年中报点评：自卸车专用油缸延续高增长，2026Q2归母净利润环比+37%

万通液压(920839) 投资要点 2026H1营收与利润同步小幅下滑，26Q2归母净利润环比+37%。公司发布2026年中报，2026H1实现营收3.73亿元，同比+8%；归母净利润0.61亿元，同比-9%；扣非归母净利润0.59亿元，同比-10%。单季度来看，2026Q2实现营收2.06亿元，环比+24%；归母净利润0.35亿元，环比+37%；扣非归母净利润0.34亿元，环比+36%。2026H1公司销售毛利率29.36%，同比-1.20pct；销售净利率16.49%，同比-3.05pct。费用率方面，2026H1财务费用同比+562%，主要系本期汇兑损失同比增加，叠加可转债按期计提利息所致。分区域看，2026年上半年公司境内收入3.29亿元，同比+10.43%，主要系自卸车专用油缸收入快速增长拉动；境外收入0.43亿元，同比-6.34%，主要受地缘政治冲突扰动及部分境外客户需求阶段性调整影响。 自卸车专用油缸增速明显，油气弹簧毛利率稳步提升，机械装备用缸受采掘需求调整有所回落。1）自卸车专用油缸2026年上半年营收1.25亿元/同比+45%，占总营收比例34%，主要受益于终端市场