东吴证券：妙可蓝多（600882）-2026年中报点评：BC双驱Q2营收新高，盈利释放+重启分红

妙可蓝多(600882) 投资要点 事件：公司发布2026年中期业绩公告。公司2026H1实现营收33.0亿元、同比+28.7%，实现归母净利润1.5亿元、同比+13.7%，其中2026Q2实现营收16.8亿元、同比+25.8%，实现归母净利润0.8亿元、同比+49.6%，Q2营收和利润表现符合市场预期，其中Q2营收为历史新高。 C端持续渗透、B端加速替代，BC双驱增长强劲。公司C端走出底部，带动公司增速提档，显著优于大众类平均水平，25Q4~26Q2单季度营收分别同比增长34.1%、31.8%、25.8%，BC双驱增长强劲，其中2B增速快于2C。1）C端破圈渗透持续：近年在头部乳企及国家政策共同教育下，奶酪消费已完成从儿童专属零食向全龄营养食品跨越，一方面奶酪品类家庭场景渗透率从25M5的28.3%进一步提升至26M5的29.2%，公司马苏里拉奶酪及乳脂系列销量稳步提升；另一方面成人休闲零食亦相继进入零食量贩/会员店/内容电商/即时零售平台等新兴渠道。2）B端国产替代提速：奶酪进口政策趋严+国内奶价深度调整，国产奶酪更具性价比，2B国产替代从再制奶酪向原制奶酪、奶酪原料全面延伸，同蒙