国联证券：千禾味业（603027）-四季度业绩超预期，驶入增长快车道

千禾味业(603027)事件：公司发布22年业绩预告，预计2022年度实现归母净利润30,996.00万元到35,424.00万元，同比增加8,855.84万元到13,283.84万元，增长40%至60%。受益零添加热销红利，广告投入减少，四季度业绩超预期根据业绩预告，我们预计22Q4归母净利润12,259万元至16,687万元，同增约37%至86%。22年9月份的调味品添加剂事件促进消费者对清洁标签的关注与认可，公司零添加酱油等产品销售大幅增长。据魔镜和木丁数据，22Q4公司淘系和线下商超零售额分别实现92%、70%的同比增长。在销售规模快速扩大摊薄费用率的同时，公司22年减少空中品牌投入，广告费用大幅节约，销售费用率明显下降。需求升级拉动，全国化动能不减，疫后公司有望保持较快增长基础调味品家庭端需求受疫情扰动较小，疫后总销量预测稳中有增。而在消费者愈发注重健康和品质的趋势下，千禾品牌与“零添加”深度绑定，有望持续收获需求升级红利。公司同时丰富产品结构，加强渠道下沉和空白及弱势市场耕耘，全国化空间仍非常可观。另一方面，公司凭借日式工艺成本优势，组建专业团队开拓食品工业渠道，22年收入