开源证券：锦江酒店（600754）-公司首次覆盖报告：经营、资本双轮驱动，出行放开酒店龙头率先受益

锦江酒店(600754)三次关键并购成就万店龙头，存量市场中紧抓中高端差异化机遇经历三次关键并购以及后期的成功整合，公司现已完成全球化布局，2021年集团客房规模位列世界第二，亚洲第一。2015年开始，国内新增住宿及餐饮业固定投资转负，酒店行业进入存量市场，在经济型酒店供求趋宽的背景下，公司坚定中高端化升级战略，既满足消费者品质升级的需求，又增厚加盟商利润，集团市占率持续提升。我们预计2022-2024年净利润为0.76/15.17/23.60亿元，yoy-24.0%/+1885.5%/55.6%，EPS为0.07/1.42/2.21元，当前股价对应PE808.8/40.7/26.2倍，首次覆盖，给予“增持”评级。疫情下单体酒店出清，龙头集中度提升，防疫政策转向酒店有望量价齐升复盘国内酒店业两次衰退周期，需求侧引发的衰退恢复速度较快，供给侧引发的衰退改变行业内部结构，影响更为深远。本次疫情带来的衰退周期是由需求和供给共同收缩引起，管控放松后预计需求快速回弹而整体供给已较2019年大幅减少，供需错配下逆势扩张的龙头公司有望在复苏期内迎来量价齐升。公司境外酒店亦共享锦江集团1.82亿有效会