国海证券：山西汾酒（600809）-点评报告：2022超预期完成，2023稳健高增可期

山西汾酒(600809)事件:公司发布业绩预告，预计2022年实现营收260亿元左右，同比+30%左右；归母净利79亿元左右，同比+49%左右；扣非净利79亿元左右，同比+49%左右。公司2022Q4预计实现营收38.56亿左右，同比+42%左右；归母净利7.92亿左右，同比+82%左右；扣非净利7.98亿左右，同比+108%左右。投资要点:1、2022年圆满收官彰显经营韧性，业绩超预期。2022年白酒行业受疫情客观影响经营普遍承压，公司逆势实现30%收入增速，延续高质量发展，主要得益于：1）长江以南市场稳步突破，全年同比增速超50%；2）青花系列向上势能足，增长达60%；3）持续开拓市场，深耕终端，全国可掌控终端数量突破112万家，实现终端动销可视化溯源管理。2022Q4收入端环比加速，我们预计主因12月增加了部分省内配额。今年春节消费复苏进程加速，返乡人流同比增加，白酒经销商备货积极性高，名优酒企回款情况好于行业，我们预计公司今年春节回款进展良好，渠道库存良性，有望顺利实现开门红，奠定全年稳健增长基础。2、青花系列维持高增，产品结构持续升级。根据2022年中报数据，青花系列上半年实