国联证券：山西汾酒（600809）-业绩预告点评：22年逆势收官，高端化全国化动能强劲

山西汾酒(600809)事件：公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现营业收入260亿元左右，同增约30%，归母净利润79亿元左右，同增约49%。22年四季度收入增速不减，利润表现超预期根据业绩预告，我们预计22Q4营收38.6亿元，同增约42%，归母净利润7.9亿元，同增约82%。公司深入推进“抓青花、强腰部、稳玻汾”的产品策略，产品结构升级速度超预期。一方面，青花30复兴版在长三角、珠三角等高地市场放量增长，青花20成为济南、郑州等省会城市的次高端主流用酒。一方面，巴拿马、老白汾在省内和环山西市场热销，带动腰部产品占比提升。23年仍以调结构、全国化为主旋律，开门红可期渠道反馈23年规划收入增速25%，整体保持稳健增长。一季度回款占比30%-35%，目前成熟区域进度已超20%，有望在克服高基数影响实现增长。23年公司将继续推进青花大单品建设,持续释放青花的头部效应,同时强化腰部产品塑造,驱动产品结构优化。区域布局方面，在稳固北方基地市场的基础上，瞄准长江以南战略新兴大市场，通过搭建销售网络，投入更多人力物力做品牌宣传，唤醒消费者对清香和老名酒的认知，盈利预测、估值与评级鉴于青花