光大证券：山西汾酒（600809）-2022年度业绩预告点评：业绩超预期，增长势能延续

山西汾酒(600809)事件：山西汾酒发布2022年年度业绩预告，初步核算2022年实现营业收入260亿元左右，同比增长30%左右，归母净利润79亿元左右，同比增长49%左右，估计Q4单季实现营收38.56亿元、同比增长42%左右，归母净利润7.92亿元，同比增长82%左右，公司业绩超出此前市场预期。Q4业绩靓丽、增速超出预期。22年虽然疫情点状散发，但公司在不确定的外部环境下彰显经营韧性、超额完成全年目标。年底防疫政策优化以来虽然场景仍有压制，但公司保持良好的发展态势，Q4单季营收同比增长42%左右、进一步提速，亦超出此前市场预期。产品结构持续优化，22年青花汾酒全系列收入同比增长达60%，估计收入占比达到40%、较上一年明显提升，Q4依旧保持较高增长，其中青20在山西、河南、天津等北方地区表现优异，复兴版在长江以南市场增长更快，玻汾整体控量供货，收入增幅低于平均水平，占比亦有下降，老白汾、巴拿马系列收入保持较高增长，Q4受疫情扰动、估计收入增速环比Q3放缓。公司不断拓展市场，长江以南市场稳步突破，收入同比增长超过50%。净利率层面，估计22年归母净利率30.38%、同比提升3.78