万联证券：传媒行业跟踪报告：谷歌发布NanoBanana2图像生成模型，完美世界《异环》定档

行业核心观点： 上周（2.24-2.27）传媒行业（申万）下跌5.10%，居市场第31位，跑输沪深300指数6.18pct，跑输创业板指数6.15pct。年初至今，传媒行业（申万）累计涨幅7.63%。上周完美世界旗下幻塔工作室研发的二次元开放世界RPG《异环》官宣4月23日全平台上线。我们认为当前国内二次元开放世界赛道已步入红海竞争、格局白热化阶段，用户时长与预算持续向头部集中，行业竞争壁垒显著抬升，《异环》上线后将直面《原神》《鸣潮》等成熟头部产品的压力，同时与《明日方舟：终末地》等重磅新品同场竞技，产品实际成色仍有待市场充分检验。但《异环》亦具备鲜明差异化优势，有望凭借GTA式开放世界与二次元框架的创新融合，打破市面二次元开放世界竞争格局，后续上线表现及用户接受度值得重点跟踪；AI方面，谷歌发布NanoBanana2图像生成模型，在速度、成本、文本生成与角色一致性上实现显著优化，进一步强化多模态生成能力与端侧部署潜力，我们认为这巩固了谷歌在多模态AI领域的技术领先性，也推动AI图像生成走向工业化、低成本、规模化商用，在提升生成质量与可控性的同时，持续降低推理成本，标志着AI生图竞争