华鑫证券：计算机行业点评报告：Salesforce（CRM.N）：Agentforce与数据云开始贡献增量，平台化销售继续推高收入质量

事件 Salesforce于2026年2月25日公布截至2026年的2026财年第四季度及全年业绩。公司Q4实现营收亿美元，同比增长12%；其中订阅与支持收入107.0元，同比增长13%。盈利端，公司FY26GAAP20.1%，非GAAP营业利润率为34.1%；FY26150.0亿美元，同比增长15%，自由现金流144.0比增长16%。订单端，公司Q4CRPO为351 长16%；总RPO达到724亿美元，同比增长 面，公司FY26向股东返还143亿美元，其中包括回购和16亿美元股息，并将季度股息上调 美元。指引方面，公司预计FY27收入458亿至462同比增长10%至11%，并将FY30收入目标上调至元。 投资要点 收入、利润率与现金流保持稳健，FY27向有机再加速 Salesforce2026 流继续抬升。公司FY26收入415亿美元，同比增长收入112亿美元，同比增长 增长13%，核心订阅业务仍在扩张。盈利端，FY26利润率为20.1%，非GAAP营业利润率为 高位。现金流端，FY26经营现金流150 144亿美元，分别同比增长15%和 东返还143亿美元。指引方面，公司给出FY2