华西证券：牧高笛（603908）-Q4受到短期疫情影响，期待春季旺季行情

牧高笛(603908）事件概述公司发布2022年度业绩预增公告，预计2022年归母净利为1.33-1.45亿元，同比增长69.18%-84.45%；预计扣非净利为1.33-1.4亿元，同比增长115.80%-127.16%。分拆来看，则预计Q4归母净利润为0.03-0.15亿元，同比增长-57%-114%。业绩略低于我们此前预期，我们分析主要由于：（1）受海外需求放缓影响，外销订单发货有所延后；（2）大牧12月线上销售受到疫情对物流的影响。分析判断:大牧12月收入受物流影响，且估计双十一影响利润率。我们分析，（1）大牧12月线上受到疫情对物流的影响，（2）Q3公司存在部分一次性费用计提，如大牧推广费用、小牧去库存、运费、汇兑损失等影响，Q4费用影响减弱，但毛利率则受到双十一打折促销影响。外销订单受到海外需求放缓影响。我们分析，Q4属于公司外销淡季，海外需求放缓影响公司发货节奏，预计23上半年影响仍将持续，下半年有望改善。投资建议展望23年，我们分析，（1）尽管疫情放开对消费者露营需求有部分分流，但露营渗透率仍低、疫情期间培养的露营消费习惯仍然适合短途周末游、周边游，我们预计23年大牧增