光大证券：天味食品（603317）-2022年年报业绩预告点评：改革成果逐步兑现，盈利能力持续向好

天味食品(603317)事件：天味食品发布2022年年度业绩预增公告。2022年公司预计实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润26.91/3.42/2.91亿元，同比+32.8%/+85.3%/+138.8%。归母净利率/扣非归母净利率分别为12.7%/10.8%，同比+3.6/+4.8pct。其中，22Q4预计实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润7.82/0.98/0.75亿元，同比+24.5%/-6.3%/+28.1%，归母净利率/扣非归母净利率分别为12.5%/9.55%，同比-4.1/+0.3pct。渠道优化，大单品放量+新品高增，收入延续增长：2022年公司以优商扶商为核心，实行经销商分级管理，精细化运营渠道，严格控制渠道库存并加强终端动销，核心大单品手工火锅底料和鱼调料维持快速增长。同时，公司高度重视新品如季节性大单品小龙虾料和冬调的推广，22H1公司将小龙虾料销售节奏前置，快速抢占市场份额，而冬调则延续了2021年全国化趋势，迅速走向全国非强势市场。积极降本增效，费用投放精准合理，盈利能力提升明显：2022年公司精准投放市场费用、控制广告费用，归母净利率明显提升，2