国海证券：凯伦股份（300715）-公司深度研究：行业底部回升，差异化战略抢占先机

凯伦股份(300715)投资要点：聚焦高分子防水核心战略，竞争优势明显。公司以高分子防水材料为核心产品战略，迅速在防水行业中形成了差异化竞争优势。目前，凯伦高分子产业园是国内产能最大的高分子卷材生产基地，公司在高分子防水领域具有技术、设备、产品三大优势。政策利好叠加原材料价格回落，防水行业业绩有望改善。（1）房地产政策持续优化，2022年11月份“三箭齐发”标志着房地产政策出现标志性转变，房地产市场改善，有望推动防水材料需求提升。（2）疫情防控政策持续优化，2022年11月以来，疫情防控政策持续优化，有利于重点领域消费加快恢复发展，推动经济运行整体好转，同样带动防水材料需求回升。（3）防水新规落地有望带动行业扩容50%以上，同时提升市场集中度。（4）随着原油价格下滑，作为防水材料主要原材料的沥青价格回落，带动行业毛利率提升。三个方面的利好政策带来的需求回升叠加沥青价格回落带来的毛利率提升，防水行业业绩有望改善。调整业务结构，实现战略转型。公司积极进行客户结构和产品结构调整，以降低风险提升收入规模及质量。（1）高分子防水材料有望成为防水新规中最受益的产品，在高分子领域的差异化战略也为公司