华龙证券：食品饮料行业策略报告：筑底蓄势，励行求进

行情回顾：2026年1月1日至8月3日，申万食品饮料板块区间涨跌幅为-5.52%，跑输沪深300（-1.87%）和上证指数（-4.01%），在一级行业中排名靠后。食饮板块承压来自多维度因素共振，宏观层面居民整体消费意愿偏弱，板块终端动销表现分化；资金层面市场投资风格偏向成长赛道，权益资金被科技、周期类板块分流，食饮板块增量资金不足，估值承压；行业层面板块内部竞争加剧，部分品类盈利空间受限；机构层面板块连续五年遭遇机构减仓形成负向循环，持仓处于低位。 总量判断：2026年1-7月，中国社会消费品零售总额累计同比增速为1.2%，消费者信心指数维持在低位区间，反映出当前消费市场正处于深度调整期。借鉴日本社会学家三浦展《第四消费时代》的理论框架，我们认为中国正加速步入具有本土特色的第四消费时代，核心特征是消费者从追求品牌溢价转向注重性价比与精神满足，从物质占有转向体验共享，从炫耀性消费转向理性简约。 子行业：白酒行业处于深度调整阶段，整体呈现降幅收窄、结构分化、出清加速、集中度提升的特征，头部企业主动调整，行业从追求回款转向健康发展。行业马太效应持续凸显，中小酒企和弱势经销商加速出清，份额进一