华龙证券：计算机行业策略报告：从模型突围看AI变局

复盘：截至2026年8月21日，申万计算机指数下跌15.92%，跑输沪深300指数15.68pct，在申万一级31个行业中位列第21位。近十年计算机行业机构持仓占比大致在28%–37%区间波动；2026Q1降至27.23%，为近年较低水平。 国产模型：性价比即竞争力。在达到同档智能水平的同时，GLM-5.3以更小的参数规模与更低的调用成本，显著降低了前沿模型能力的使用门槛。KimiK3max在BrowseComp基准中以极低的单任务成本拿下了高分，成本比ClaudeOpus4.8等海外旗舰模型便宜一个数量级。总体而言，两者在性能追平国际顶尖闭源模型的同时，成本仅为对方的十几分之一到几分之一。我们认为，国产头部AI模型在tokens消耗量上已稳居全球第一梯队，部分国产模型凭借高性价比使得增长速率更加陡峭，更预示着持续的扩张潜力。反映出国产AI模型的发展趋势正从技术追赶转向市场引领。我们认为国产模型中，短期以调用量为支撑，中长期能够跑通企业API规模化变现、具备前沿模型迭代能力的标的将更可能获得成长性溢价与估值支撑。 国产算力：以规模换效率。2026年内，国产超节点解决方案密集发布。华为、