德邦证券：天准科技（688003）-视觉装备平台型龙头，多领域开拓迈入新增长时期

天准科技(688003)投资要点机器视觉领跑者，新应用领域不断接力成长。天准科技成立于2005年，凭借在机器视觉算法、工业软件平台、先进视觉传感器和精密驱控技术累积起来的核心能力，持续开拓下游应用和客户，产品可应用于消费电子、半导体、PCB、新能源、新汽车和智能驾驶等行业。21年天准开启3.0时代，企业战略升级为“工业视觉|产业智能”，业务走向更广大的市场。公司核心管理团队长期专注机器视觉行业，同时连续三轮考核时间为5年的高目标股权激励绑定核心骨干员工，彰显公司长期增长信心。公司目前消费电子业务占比较大，新能源汽车、光伏、PCB开始起量后毛利率迅速大幅上升。公司业绩实现高速增长，2017-2021年公司营收从3.2亿增长至12.7亿，CAGR为41%；归母净利从5158万增长至1.34亿，CAGR为27%。“机器换人”大势所趋，25年中国机器视觉行业规模有望达到469亿元，21-25年CAGR达36%。机器视觉为机器植入“眼”和“脑”，主要包括光源、镜头、相机和视觉控制系统。相比人工视觉，机器视觉拥有精度高、速度快、适应性强、可靠性高、效率高等优势，在我国人工成本增加、数字化转型、制造